França e o Franco CFA: “A garantia não tem sido utilizada há 30 anos”.

Mobilizada várias vezes nos anos 80, a garantia francesa não tem sido utilizada desde o início dos anos 90, de acordo com o relatório do Senado francês sobre os novos acordos monetários entre a França e a zona CFA, nomeadamente o XOF. Desde a desvalorização, o franco CFA tem sido apoiado apenas pelos seus únicos homólogos, que são a produção de bens e serviços dentro da zona e, dependendo da zona, as reservas de divisas.

Os acordos de cooperação monetária resultam, portanto, no agrupamento das reservas de divisas. Em troca da garantia de convertibilidade, os países da Área do Franco devem centralizar todas as suas reservas cambiais oficiais no seu banco central, que, por sua vez, deve depositar uma percentagem destes activos cambiais numa conta operacional aberta no Tesouro francês (50% para o BCEAO e o BEAC, 65% para o BCC). Estas reservas são de livre acesso e são remuneradas pela parte das reservas que devem ser depositadas (actualmente à taxa de 0,75% para o BCEAO e BEAC, 2,5% para o BCC).

Ao contrário do que se lê frequentemente, a obrigação de manter parte das reservas numa conta de operações com o Tesouro não constitui um imposto sobre os países da Área do Franco e não serve para financiar a dívida francesa em detrimento do desenvolvimento das economias locais, diz o relatório, que analisa as críticas feitas à moeda comum a oito países da África Ocidental e a seis países da África Central.

“As reservas são de livre acesso e servem de contrapartida à garantia concedida pela França. São também remunerados em condições vantajosas, especialmente no actual contexto de taxas de juro baixas (taxa mínima de 0,75% para reservas BCEAO e BEAC e 2,5% para reservas BCC, enquanto os investimentos à vista são actualmente remunerados a uma taxa de -0,40% ou mesmo -0,50%). A França pagou assim 54,8 milhões de euros aos bancos centrais da Área do Franco Africano em 2018 e 62,6 milhões de euros em 2019”.

No entanto, algumas pessoas acreditam, e isto deve ser compreendido, que a prioridade dada pelo BCEAO e pelo BEAC, nos seus mandatos, à estabilidade dos preços é em detrimento de um objectivo primordial de crescimento. Trata-se sem dúvida de um compromisso político que deveria estar aberto à discussão, mas que é um assunto para a livre apreciação dos países membros da Área do Franco.

Os defensores do franco CFA explicam frequentemente que a presença de um quadro macroeconómico estável e de uniões monetárias torna possível reforçar a integração regional. Os dados levam-nos a qualificar estas observações: os resultados em termos de défice ou dívida pública dos países da Zona Franca não são particularmente melhores do que os seus vizinhos na África Ocidental ou Central e a integração regional continua a ser muito limitada. Por exemplo, na WAMU, o volume do comércio sub-regional mal excede os 10% e os resultados são ainda mais decepcionantes na CEMAC.

A ligação ao euro é também acusada de minar a competitividade das exportações dos países da zona franca e, por conseguinte, o seu crescimento. Quando o euro se aprecia, que é a sua tendência em relação ao dólar, o franco CFA também se aprecia. Isto aumenta o preço das exportações, que é uma questão sensível para os países da área do franco, que exportam principalmente matérias-primas, que são contabilizadas em dólares. No entanto, o regime monetário é apenas um elemento de competitividade, que depende de todo um conjunto de factores. O Relatório de Competitividade Global do Fórum Económico Mundial, por exemplo, é baseado em 98 indicadores!

Na sua classificação, os países da WAMU (os únicos classificados) não têm um desempenho significativamente pior do que os seus vizinhos da África Ocidental.

Do mesmo modo, alguns observadores acreditam que o franco CFA está sobrevalorizado, penalizando assim as economias da Zona Franca. Por um lado, o FMI estima que esta sobreavaliação é “apenas” da ordem dos 5%, o que permanece limitado. Por outro lado, remediar esta sobreavaliação equivaleria a uma desvalorização. A desvalorização de 11 de Janeiro de 1994 deixou uma dolorosa memória para as populações dos países da Zona, com uma deterioração das suas condições de vida. A desvalorização cambial apresenta riscos significativos: o risco de uma espiral deflacionista, o empobrecimento dos agentes económicos e os custos mais elevados da dívida, apesar de muitos Estados terem contraído empréstimos em moeda estrangeira.

Em primeiro lugar, a França não tem representante nos órgãos políticos dos bancos centrais nem nos órgãos das uniões monetárias. A sua presença tem, além disso, declinado constantemente. Existe apenas um representante nomeado pela França nos órgãos técnicos do BCEAO e do BEAC (Comité de Política Monetária, Comité Administrativo e Comité de Supervisão Bancária). A situação é diferente para as Comores, onde os representantes nomeados pela França ainda constituem metade do conselho de administração do banco central.

Actualmente, apenas nove países africanos possuem as infra-estruturas necessárias para fabricar as suas notas localmente.

A partir destas observações, os relatores do Senado traçaram várias linhas de pensamento:

  • Iniciar um debate sobre a necessidade de melhor supervisionar a nomeação de representantes da França nos órgãos técnicos dos bancos centrais da Zona Franca; reduzir a proporção de representação francesa na representação das Comores, e avançar gradualmente para a nomeação de directores independentes.

O fim da centralização das reservas cambiais do BCEAO com o Tesouro francês e, por conseguinte, o encerramento da conta de operações. Uma quarta mudança decorre deste elemento: a introdução de mecanismos de diálogo e de controlo ad hoc dos riscos.
Estas alterações serão incorporadas num novo acordo de cooperação monetária, que o Parlamento deverá examinar até ao final de 2020. Será igualmente assinado um novo acordo de garantia entre o Ministério da Economia e das Finanças e o BCEAO. Contudo, a reforma não volta atrás em dois aspectos-chave da cooperação monetária: a paridade fixa com o euro e a garantia de convertibilidade.

A reforma do franco CFA na África Ocidental resultará antes de mais numa economia para a França, embora a uma escala limitada. Com efeito, o encerramento da conta de operações significa o fim das condições vantajosas de remuneração dos activos estrangeiros líquidos depositados pelo BCEAO junto do Tesouro sob a obrigação de centralizar 50% das suas reservas cambiais. 40,6 e 40,4 milhões ao BCEAO em 2018 e 2019 no que diz respeito à remuneração dos seus activos externos líquidos.

a implementação de novos mecanismos de feedback para dar visibilidade à França e permitir-lhe gerir o seu risco financeiro.

A 22 de Novembro de 2019, numa cimeira extraordinária em Yaoundé (Camarões), e algumas semanas antes do anúncio oficial da reforma do franco CFA na WAMU, os seis países da CEMAC decidiram “encetar uma reflexão aprofundada sobre as condições e o quadro para uma nova cooperação com a França. Para o efeito, instruíram a Comissão CEMAC e a BEAC a propor, dentro de um prazo razoável, um esquema apropriado que conduzisse à evolução da moeda comum”. Ao mesmo tempo, o Governador do BEAC recordou o apego da zona aos princípios da paridade fixa e da convertibilidade.

Estamos a avançar para reformas de longo alcance que começarão com um melhor enquadramento para a nomeação de representantes da França para os órgãos técnicos dos bancos centrais da Zona Franca. Isto poderia ser feito em duas fases: primeiro, reduzir a proporção de representação francesa no seio do Banco Central das Comores (BCC) para que se torne uma minoria, depois avançar gradualmente para a nomeação de directores independentes, quer no seio do BCC, quer no seio do Banco dos Estados da África Central (BEAC). Os relatores salientam que o novo acordo de cooperação monetária com os Estados da WAMU prevê o fim da representação francesa nos órgãos técnicos do Banco Central dos Estados da África Ocidental.

A consideração dos benefícios económicos que poderiam advir da dissociação das taxas de paridade do franco CFA da África Ocidental e do franco CFA da África Central em relação ao euro poderia levar a uma desvalorização de uma das moedas. Estas duas moedas não são livremente convertíveis uma com a outra, mas a sua paridade é idêntica, apesar de as características económicas destas duas zonas monetárias serem diferentes.

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